La posible salida a bolsa de Anthropic, valorada en US$1,5 billones, podría convertir a sus primeros empleados en multimillonarios históricos

Anthropic, la empresa desarrolladora de la familia de modelos de inteligencia artificial Claude, reportó un valor intrínseco agregado de US$98.205 millones (73.700 millones de libras esterlinas) para las opciones sobre acciones vigentes al 30 de junio de 2026. Esta medida contable representa la diferencia entre el valor razonable estimado de las acciones ordinarias subyacentes en la fecha de medición y los precios de ejercicio de las opciones. No es una estimación basada en la posible valoración de la compañía en una salida a bolsa.

Según su declaración de registro, presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 26 de octubre, la plantilla pasó de unos 940 empleados al cierre de 2024 a 5.300 el 30 de septiembre de 2026.

Algunos inversionistas han hablado de una posible valoración de US$1,5 billones (1,1 billones de libras esterlinas) para Anthropic, informó Reuters el 15 de octubre, por debajo de los cerca de US$2 billones que algunos inversionistas habían previsto anteriormente. La solicitud no fija un precio para la oferta pública inicial y la valoración definitiva sigue siendo incierta.

Los primeros empleados podrían beneficiarse de sus participaciones

Las compensaciones en acciones pueden generar una riqueza considerable cuando una empresa privada comienza a cotizar en bolsa, especialmente entre los empleados que se incorporaron en sus primeras etapas y adquirieron acciones u opciones a precios más bajos. Sin embargo, la documentación de Anthropic no revela suficiente información sobre las participaciones individuales para establecer cuántos empleados podrían convertirse en multimillonarios.

El valor intrínseco reportado refleja la diferencia entre el valor estimado de las acciones ordinarias subyacentes y los precios de ejercicio de las opciones. Anthropic informó un precio de ejercicio promedio ponderado de US$2,89 para sus opciones vigentes. La cifra agregada no corresponde a dinero que los empleados ya hayan recibido y tampoco determina cuánto podría obtener cada persona después de impuestos, costos de ejercicio y las restricciones de negociación aplicables.

Lo que revela el formulario S-1 sobre la participación de los empleados

La cifra de US$98.205 millones cubre todas las opciones vigentes. Las opciones que ya estaban consolidadas y podían ejercerse representaban un valor intrínseco agregado de US$50.077 millones (37.600 millones de libras esterlinas) al 30 de junio. La diferencia es importante porque las compensaciones aún no consolidadas siguen sujetas a condiciones, mientras que las cifras agregadas no muestran cómo se distribuye la participación accionaria entre la plantilla ni cuánto podría recibir cada empleado.

La solicitud también reportó US$23.700 millones (17.800 millones de libras esterlinas) en gastos de compensación no reconocidos asociados con unidades de acciones restringidas (RSU), que se espera reconocer durante un periodo promedio ponderado de aproximadamente 2,1 años. Si la oferta se hubiera completado el 30 de junio, Anthropic habría registrado US$2.900 millones (2.200 millones de libras esterlinas) en gastos acumulados de compensación basada en acciones relacionados con las RSU. Se trata de gastos contables asociados con las compensaciones en acciones, no de sumas prometidas a los empleados en efectivo.

En abril, Anthropic completó una oferta de adquisición que incluyó 179.883.540 acciones Clase A a US$25,9136 cada una, por un precio total de compra de aproximadamente US$4.660 millones (3.500 millones de libras esterlinas). La operación dio a determinados accionistas, incluidos empleados actuales y antiguos, la oportunidad de vender sus acciones. No permite establecer cuánto recibió cada persona ni qué participación conserva.

Los impuestos y las restricciones limitan el acceso inmediato a la riqueza

Una valoración de salida a bolsa no se traduce directamente en riqueza disponible para gastar. Los empleados pueden enfrentar impuestos y costos de ejercicio, mientras que las condiciones de consolidación y las restricciones a la venta o transferencia de acciones pueden limitar cuándo se puede hacer efectiva esa participación.

La documentación de Anthropic establece restricciones escalonadas para determinados directores, directivos y empleados y consultores actuales o antiguos que cumplan los requisitos, sujetas a los acuerdos y condiciones aplicables. Los titulares elegibles podrán transferir hasta el 10 % de los valores incluidos a partir del primer día de negociación, y un 35 % adicional después de la publicación de los resultados financieros anuales de 2026 de la compañía. Estas disposiciones no se aplican de la misma manera a todos los titulares ni a todos los valores.

Los fundadores conservan el control de voto mientras crecen los ingresos

Los siete cofundadores de Anthropic incluyen al director ejecutivo, Dario Amodei, y a la presidenta, Daniela Amodei. La documentación señala que las acciones ordinarias Clase F en poder de Founder LLC representan el 50,1 % del poder de voto en los asuntos que normalmente se someten a los accionistas, con algunas excepciones específicas. Este control de voto es distinto de la participación económica: los derechos de voto, por sí solos, no indican qué proporción del valor financiero de la compañía poseen los fundadores.

La solicitud señala que Anthropic aportó 846.840.960 acciones Clase N a Anthropic Public Benefit Fund, LLC, su filial de propiedad absoluta. Al 30 de junio de 2026, esas acciones representaban el 5 % de las acciones totalmente diluidas, suponiendo la conversión completa de los pagarés de Amazon. La junta directiva puede aprobar nuevos aportes conforme a un esquema vinculado a determinados hitos del precio de la acción, pero las contribuciones adicionales son discrecionales y no automáticas.

Cada cofundador se comprometió a destinar a la filantropía el 80 % de su participación personal en Anthropic. La documentación describe estos compromisos como expresiones voluntarias y revocables de intención, no como obligaciones jurídicamente vinculantes.

Anthropic reportó ingresos de los últimos 12 meses por empleado superiores a US$6,6 millones (5 millones de libras esterlinas) al 30 de septiembre de 2026. Durante el año anterior, los ingresos aumentaron cerca de 1.200 %, mientras que la plantilla creció aproximadamente 170 %. Los ingresos por empleado no equivalen a ganancias y no miden la riqueza de cada integrante del personal.

Cuántos empleados llegarán finalmente a convertirse en multimillonarios sigue siendo una incógnita. La solicitud establece la magnitud de las opciones vigentes de Anthropic y las condiciones que rigen la participación accionaria de los empleados, pero no revela cuántos trabajadores terminarán teniendo un patrimonio neto de US$100 millones.