Michael Burry no comprará acciones de Anthropic y advierte sobre el riesgoso gasto en inteligencia artificial

Michael Burry, el inversionista conocido por apostar contra los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo antes de la crisis financiera de 2008, asegura que no planea comprar acciones de Anthropic antes de la propuesta cotización de la empresa de inteligencia artificial en el Nasdaq.

Seis días después de su publicación, una presentación de Anthropic ante la SEC del 10 de noviembre situó sus compromisos acumulados en US$900.900 millones (£671.000 millones), incluidos US$161.200 millones (£120.000 millones) en alquileres derivados de contratos de arrendamiento de equipos con Broadcom Inc.

En una publicación del 4 de noviembre en su boletín de Substack, Cassandra Unchained, Burry escribió: "No tengo planes de buscar acciones de Anthropic y no espero ser accionista en el futuro cercano". Su publicación se produjo después de una enmienda de Anthropic a su prospecto de salida a bolsa del 2 de noviembre, que reveló compromisos por unos US$895.400 millones.

Burry cuestiona la valoración de Anthropic antes de su salida a bolsa

Burry cuestionó la valoración de Anthropic y escribió: "La empresa no solo tiene un precio basado en el optimismo, sino que está apostando toda su existencia a ese optimismo".

La enmienda del 10 de noviembre actualizó a US$900.900 millones el gasto total comprometido. La cifra incluye compras, arrendamientos y compromisos de corto plazo, incluidos contratos de arrendamiento que aún no han comenzado, pero excluye acuerdos sin compromisos monetarios fijos.

Anthropic espera incurrir en US$451.600 millones (£336.000 millones) antes de que termine 2030, mientras que se prevé que la mayor parte del resto corresponda al periodo entre 2031 y 2045. Unos US$70.700 millones (£52.700 millones) vencen en los 12 meses posteriores al 30 de septiembre de 2026, incluidos US$4.200 millones sujetos a condiciones o derechos de terminación antes de su inicio.

Los arrendamientos de Broadcom implican US$161.200 millones en alquileres

El prospecto de Anthropic enumera contratos marco de arrendamiento de equipos con Broadcom y entidades financieras, con alquileres acumulados de unos US$161.200 millones, sin incluir intereses. Los pagos son trimestrales y, por lo general, comienzan cuando los equipos están listos para operar. Los contratos no pueden cancelarse durante su vigencia, salvo cuando el arrendador ejerce derechos por incumplimiento.

Estos acuerdos proporcionan capacidad de cómputo basada en unidades de procesamiento tensorial (TPU), una parte de la cual empezó a entrar en operación en 2026 y cuya ampliación se espera a partir de 2027. El acuerdo de arrendamiento de 2026 representa US$125.200 millones del total.

Anthropic puede emitir hasta US$42.000 millones (£31.300 millones) en pagarés convertibles bajo el acuerdo Infrastructure Partner 2026 NPA, sujeto a condiciones específicas y destinado exclusivamente a financiar el alquiler trimestral del contrato de 2026. Al 30 de septiembre no había pagarés pendientes y el periodo para disponer de los fondos aún no había comenzado.

Los intereses acumulados se suman al capital a una tasa anual del 9%, que aumenta al 13% cuando no se cumplen determinadas condiciones de ingresos. Los tenedores pueden convertir los pagarés en acciones Clase N sin derecho a voto al 90% del precio promedio ponderado por volumen de las acciones Clase A durante los 30 días anteriores, o al 85% cuando no se cumplen esas condiciones.

El crecimiento de los ingresos enfrenta un elevado gasto en infraestructura

Anthropic reportó ingresos por US$33.200 millones (£24.700 millones) en los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2026, frente a US$2.500 millones un año antes. Los gastos de cómputo e infraestructura aumentaron de US$4.400 millones a US$18.800 millones (£14.000 millones), aunque disminuyeron del 172% al 57% de los ingresos frente al mismo periodo de 2025.

La liquidez era de US$146.600 millones (£109.200 millones) al 30 de septiembre, antes de los recursos obtenidos mediante la propuesta de salida a bolsa y una colocación privada simultánea. El monto estaba compuesto por US$95.600 millones en efectivo y equivalentes de efectivo, US$36.300 millones en inversiones de corto plazo y US$14.800 millones disponibles en su línea de crédito. Anthropic calcula ingresos netos de unos US$84.600 millones (£63.000 millones) por ambas operaciones, con base en un precio supuesto de US$74 por acción.

Las alianzas estratégicas generan riesgos adicionales para la infraestructura

Anthropic identifica a Amazon, Google y Microsoft como inversionistas, clientes, socios de distribución y competidores. Broadcom es tanto proveedor como arrendador. La empresa afirma que estas relaciones superpuestas podrían generar conflictos y afectar el acceso a capacidad de cómputo, los precios y las condiciones comerciales.

La presentación también enumera condiciones de compra mínima y de pago obligatorio, incluso si no se utiliza la capacidad contratada, en acuerdos informáticos de largo plazo. Burry dijo que esas condiciones podrían dejar a Anthropic pagando por capacidad de cómputo "en un momento en que no la necesita". El prospecto señala que este tipo de acuerdos puede exigir el pago de la capacidad contratada independientemente del uso efectivo.